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第一，货币政策仍然处在“抵抗式下跌”模式宽松，节奏符合预期。2018年以来，我国开始新一轮降准周期，前三次降准分别为1月份普惠金融定向降准、4月份降准置换中期借贷便利和6月份定向降准支持“债转股”和小微融资，均具有明显的定向调控特征。我们此前指出货币政策处于“抵抗式下跌”模式宽松，核心还是在于“对冲”，目前维持该看法。这标志着，中美货币政策“脱钩”，央行保持货币政策独立性，以国内经济为主的操作模式。我们认为这种模式，在较强的资本账户管理以及人民币汇率扩大波动区间的情况下，是可行的，也是必须的。

一是社会融资规模情况。初步统计，2019年1月份社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元。1月末，社会融资规模存量为205.08万亿元，同比增长10.4%，增速比上月末高0.7个百分点，比上年同期低2.3个百分点。二是货币供应量情况。

二是中低评级信用债发行及净融资进一步改善。2019年1月，AA级及以下级别公司信用债发行1028亿元，环比增长28.1%，占全部公司信用类债券的比重为10.84%，分别较2018年12月和2018年全年提升0.98个百分点和0.76个百分点；此外，本月AA级及以下级别公司信用类债券净融资约为93亿元，近半年来首次由负转正。

王亚军补充说，“从决策时间点来讲，IPO有六个月到八个月的执行时间，2018年IPO企业的决策是一年前做的，最早也是半年前做的。”港股IPO买方呈现机构占比大特点一直以来，机构投资占比较高香港和内地股票市场差别之一，港股机构投资者占了整个市场差不多半壁江山。

支付宝公关部相关人士向北京商报记者解释，“‘ETC服务’是支付宝的官方小程序。支付宝平台上还有一些第三方小程序也提供在线申办ETC的服务，用户可自行选择”。北京商报记者发现，用户在“ETC服务”小程序上可免费申办ETC设备，“ETC服务”对ETC设备的发放是集中仓配，而且是自助激活。第三方的小程序根据发行方的不同激活方式不一样，有些需要线下激活。

第三，本次降准有利于优化流动性结构，支持信用扩张，缓解经济下行压力。三季度央行银行家问卷调查报告显示，基础设施贷款需求和小微企业贷款需求止跌回升，信用扩张初见成效。目前银行体系MLF余额逾5万亿元，已超过4月份首次降准置换MLF前的水平。央行有关负责人表示，当前，随着信贷投放的增加，金融机构中长期流动性需求也在增长，此时适当降准置换MLF，能够进一步增加银行体系资金的稳定性，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行资金成本，进而降低企业融资成本，对基建和小微企业构成有力支持。此外，考虑到国庆期间美债收益率明显上升，此时降准，也有利于抑制我国国债收益率跟随美国上升，对冲海外风险因素对国内的溢出影响，缓解国内经济下行压力。